Peňažný tok (kapitálový výdavok, ale aj ako príjem z investície; kapitálový tok predstavuje záporný finančný tok a príjem kladný) z investičného projektu.
Utopené náklady (sunk costs) predstavujú také náklady, ktoré boli vynaložené v minulosti, ale nemajú žiadnu vecnú a časovú súvislosť s daným projektom.
Alternatívne náklady zdrojov sú také peňažné toky, ktoré by mohol majetok prinášať za iných okolností.
Kapitálové výdavky sú všetky očakávané peňažné výdavky, ktoré budeme očakávať z pohľadu realizácie projektu.
Peňažné príjmy z investičného projektu.
Charakteristika peňažných tokov
Peňažný tok z investičného projektu sú kapitálové výdavky vyvolané projektom v priebehu prípravy, životnosti a likvidácie projektu.
Hodnotenie efektívnosti investičného projektu prognózou cash-flow. Je to najdôležitejšia časť. Ak v tejto časti niektoré dôležité faktory nezohľadníme, výsledný cash-flow bude diametrálne odlišný od očakávaného.
Príprava projektu – očakávané peňažné toky.
Hodnotenie fungujúceho projektu – skutočne dosiahnuté peňažné toky.
Kapitálové výdavky/peňažné príjmy ≠ (nerovná sa nutne) investičné náklady/zisk
Kapitálové výdavky – chápané komplexne (aj napr. výdavky na trvalý prírastok obežného majetku vyvolaného investíciou, výdavky na odbornú prípravu pracovníkov v súvislosti s investíciou, …), okrem ceny obstarania sú v nich obsiahnuté aj náklady súvisiace s obstaraním (zaškolenie pracovníkov, ktorí budú pracovať s novým strojom, doprava stroja atď.). Zároveň, ak ide o stroj, potrebuje na výrobu nejaký materiál. Materiál musí byť stále k dispozícií, tzn. s tým aj súvisí ďalší kapitálový výdavok na udržiavanie istej úrovne priemerného stavu zásob => prírastok zásob.
Peňažný príjem (PP) ≠ očakávaný zisk (podľa pravidiel účtovníctva)
Peňažný príjem = celkové tržby (vyvolané projektom) – náklady (bez odpisov) – daň zo zisku
Peňažné príjmy behom životnosti projektu (niekedy môžu vznikať aj kapitálové výdavky).
Peňažný príjem = zisk z projektov po zdanení + odpisy
Likvidácia dlhodobého majetku (po dobe životnosti) – peňažné príjmy, resp. aj výdaje
Stanovenie predpokladaných peňažných tokov je zložité: predvídanie na dlhé obdobie (10-15 rokov, resp. až 40-50 rokov); vplýva tu množstvo faktorov; faktor času a rizika; robí sa v etape predinvestičnej, projektovej prípravy (t.j. + 2-3 roky)
Princípy predikcie peňažných tokov:
Treba uvažovať o prírastkových veličinách (+ uvažovať všetky zmeny, ktoré projekt generuje)
- prírastok tržieb
- úspora prevádzkových nákladov v dôsledku investície
- vytvorení novej predajne, ako mi to ovplyvní režijné náklady
- odpisy – nezahŕňajú sa do prevádzkových výdavkov Majú však nepriamy vplyv na daň zo zisku
- peňažné toky – zahŕňať zdanenie
- zahrnúť aj všetky nepriame dôsledky investovania (realizuje sa projekt, ktorý nejakým spôsobom ovplyvní životné prostredie, vyžadujú sa potom opatrenia na to, aby to znečistenie bolo čo najmenšie – ďalšie výdavky)
- „utopené náklady“ – nezahŕňať do kapitálových výdavkov (napr. keď sa odpredával SPP, všetky tie správy, podklady pre investorov atď. sú utopené náklady, pretože to vôbec nesúvisí s ich činnosťou, ďalším príkladom je napr. nerealizácia nejakého projektu)
- zohľadniť alternatívne náklady
- diskontovanie použitím požadovanej miery výnosnosti (predpokladaný výnos pri alternatívnom použití zdrojov) – obvykle do bezpečných cenných papierov
- úroky (napr. pri financovaní projektu pomocou úveru) – nebrať do úvahy
- Separačná teoréma (investičné a finančné rozhodnutia sú nezávislé)
- peňažné toky by mali zohľadňovať infláciu (napr. prostredníctvom rezerv)
Kapitálové výdavky
- obstaranie dlhodobého majetku
- výdavky na trvalý prírastok obežného majetku príp. upravené o príjmy z predaja hmotného dlhodobého majetku; daňové efekty
kde K sú kapitálové výdavky; I – investícia na obstaranie dlhodobého majetku; O – výdavky na trvalý prírastok čistého pracovného kapitálu; P – príjem z predaja nahradzovaného dlhodobého majetku; D – daňové efekty (kladné/záporné)