Podstata verejného dlhu
OECD definuje verejný dlh ako súhrn záväzkov verejného sektora z minulých rokov, ktoré vznikli v dôsledku financovania rozpočtových schodkov verejného sektora.
Definícia podľa Medzinárodného menového fondu (MMF):
Verejný dlh definuje ako celkové saldo finančných aktív a pasív štátu vrátane salda mimorozpočtových fondov.
Členenie verejného dlhu
podľa vývoja
- hrubý
- čistý
podľa veriteľa
- vnútorný
- vonkajší
podľa vládnych úrovní
- štátny
- municipálny
podľa transparentosti
- oficiálny
- skrytý
Faktory ovplyvňujúce veľkosť dlhu
- záruky štátu a územnej samosprávy za dlhy iných subjektov
- výška a početnosť deficitov jednotlivých verejných rozpočtov
- inflácia
Hlavným faktorom je deficit.
Deficit je ovplyvňovaný týmito faktormi:
- Vnútorné faktory – ovplyvňujú aktívny deficit
- expanzívny charakter fiškálnej politiky
- časové rozloženie výdavkového
- časové rozloženie daňového zaťaženia (poskytnúť daňové úľavy v istých časových obdobiach spôsobuje nižší príjem)
- vládny populizmus
- Vonkajšie faktory – ovplyvňujú pasívny deficit
- kolísanie tempa ekonomického rastu hospodársky pokles a rast nezamestnanosti
- rast cien základných surovín, cenové šoky
- depresia vo svete
- vývoj úrokovej miery, resp. jej rast
- úrok z verejného dlhu
- mimoriadne udalosti
Riziká súvisiace so štruktúrou dlhu
Typy rizík:
- refinančné riziko – je to riziko schopnosti krajiny refinancovať svoj dlh
- úrokové riziko – je to riziko či úroky nebudú rásť rýchlejšie ako tempo rastu HDP a či sa nedostaneme do dlhovej pasce
- riziko likvidity
- kurzové riziko
- riziko protistrán – riziko, že by partner mohol akosi podraziť štát a nesplácať štátu jeho pohľadávky
Možnosti znižovania verejného dlhu
- Vnútorné (aktívne faktory)
Ich cieľom je dosiahnuť prebytok štátneho rozpočtu, to znamená splácať dlh a úrok. Patria sem mimoriadne jednorazové paušálne dávky z kapitálu k umoreniu dlhu (štát predá svoje aktíva a jednorázovo umorí svoj dlh), alebo monetárne riešenie, čiže monetizáciou dlhu. Jednou z možností je aj odmietnutie dlhu. - Vonkajšie (pasívne faktory)
Cieľom je dosahovať tempo rastu HDP > zvýšenie IR z verejného dlhu. Ďalšou možnosťou je inflácia na pokles reálnej výšky verejného dlhu, zahraničná pomoc politické tlaky.
Financovanie deficitu ŠR (štátneho rozpočtu) a štátneho dlhu
Možnosti krytia deficitu:
- vyrovnanie rozpočtu z prebytku vytvorených v minulom rozpočtovom období
- peňažné (monetárne) krytie
- dlhové krytie emitovaním vládnych obligácií
- krytie aktívami (predaj štátnych aktív)
- emisia štátnych dlhopisov – obligácií
- treasury bills – štátne pokladničné poukážky
- treasury notes – strednodobé štátne cenné papiere (1-10 rokov)
- treasury bonds – dlhodobé štátne cenné papiere (nad 10 rokov)